Il finanziamento da parte di angel e seed rimane isolato dalla volatilità finanziaria

Angel e seed financing remains isolated from financial volatility.

Angel e seed funding in Europa sono notevolmente resilienti alla recessione del mercato delle startup, secondo una nuova ricerca di Pitchbook.

Nel primo semestre del 2021, sia i valori medi degli accordi che le valutazioni in queste fasi hanno mostrato tendenze positive. Il maggior aumento è stato nei valori medi degli accordi angel, che sono aumentati del 28,8% rispetto al 2022. Nel frattempo, la valutazione mediana degli angel è aumentata del 10,2%, mentre la valutazione mediana del seed-stage è rimasta stabile.

Queste cifre illustrano la natura isolata del finanziamento nelle prime fasi. Le fasi di angel e seed sono tipicamente più distanti dai mercati pubblici, poiché le aziende in quelle fasi sono più lontane dalla maturità e dalla cessione. Poiché i rendimenti tendono ad essere a lungo termine, gli investitori in queste fasi dipendono meno dalle fragilità temporanee del mercato.

I programmi di finanziamento pubblico hanno anche contribuito. La crescita delle fasi angel e seed nel Regno Unito, Irlanda, Francia e Benelux è stata attribuita in parte alle iniziative governative, come SEIS e FCPI.

Pitchbook si aspetta che le valutazioni angel e seed rimangano relativamente isolate dalla volatilità del mercato nel breve termine. Tuttavia, nei round successivi, i segnali sono meno positivi.

Nella fase di crescita dell’impresa, i tempi sono particolarmente difficili. Nel primo semestre del 2023, le valutazioni medie delle imprese in fase di crescita e il valore degli accordi sono stati rispettivamente il 18,5% e il 16,7% al di sotto delle medie annuali del 2022.

Un fattore dietro questo calo è il ruolo degli investitori non tradizionali, come banche d’investimento, società di private equity e fondi pensione.

In anni precedenti, questi investitori hanno aumentato la concorrenza, le dimensioni degli accordi e le valutazioni delle imprese in fase di crescita, che spesso hanno operazioni simili a quelle di grandi aziende pubbliche. Ma nel primo semestre del 2023, il valore degli accordi con la partecipazione di investitori non tradizionali è sceso da €27,8 miliardi a €18,7 miliardi.

Questo potrebbe riflettere l’attenzione che si sposta verso il finanziamento nelle prime fasi. La proporzione di accordi con la partecipazione di investitori non tradizionali è rimasta intorno al 38% dal 2021, il che suggerisce che si stanno concentrando su round più piccoli e precedenti in cui il valore dell’accordo è inferiore.

Nonostante la resilienza nelle prime fasi, il panorama generale del finanziamento rimane estremamente sfidante.

Le down rounds, ad esempio, sono diventate molto più comuni. Nel secondo trimestre, il 26,2% delle valutazioni delle aziende era inferiore rispetto alla precedente fase di finanziamento. Un esempio significativo è quello di Getir in Turchia, che ha subito una diminuzione del 42,4% nella valutazione nel secondo trimestre del 2023.

L’attività delle unicorn, nel frattempo, è stata limitata. Attualmente ci sono 134 startup private in Europa valutate almeno €1 miliardo, ma ne sono emerse solo cinque dalla fine del 2022, un tasso nettamente inferiore rispetto agli anni precedenti. Per mitigare questa diminuzione, Pitchbook raccomanda un maggiore sostegno da parte dei fondi governativi per le imprese in fase di crescita.

Anche le valutazioni di uscita sono crollate. La valutazione mediana è passata da €33,9 milioni nel primo trimestre dell’anno a €17,3 milioni nel secondo trimestre. I fattori macroeconomici, in particolare i tassi di interesse, stanno guidando questa diminuzione.

Pitchbook si aspetta che ulteriori correzioni siano più irregolari rispetto alle azioni pubbliche, il che significa che è ancora troppo presto per assumere che le diminuzioni abbiano raggiunto il fondo. Di conseguenza, gli stakeholder avranno bisogno di pazienza e di tempi più lunghi per gestire la perdita di liquidità e capitale del settore.